Главная стр 1
скачать
Опорный конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент».
Тема 7. Управление инвестициями на предприятии.

1. Политика управления инвестициями на предприятии.

2. Управление реальными инвестициями.

3. Управление финансовыми инвестициями.

4. Управление инновационными инвестициями.
1. Политика управления инвестициями на предприятии.

Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которых создается прибыль или достигается социальный эффект. Инвестор – это предприятие, которое осуществляет инвестиционную деятельность.



Инвестиционная политика – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных путей расширения его активов для обеспечения основных направлений его развития. Целью инвестиционной политики является обеспечение эффективных путей, которые позволят расширить активы предприятия для увеличения его рыночной стоимости. В ходе осуществления инвестиционной политики на предприятии проводятся следующие последовательные мероприятия:

- формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического развития. При этом определяется соотношение различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода. В многоотраслевых предприятиях определяется отраслевая направленность инвестиций с учетом эффективности перспектив развития того или иного направления. Предприятия с различным месторасположением структурных подразделений, филиалов, цехов определяют региональную направленность инвестиций;

- исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и коньюктуры инвестиционного рынка. При этом учитываются правовые условия осуществления инвестиций, так называемый инвестиционный климат. Исследуется текущая ситуация и прогнозная коньюктура по отдельным элементам инвестиционного рынка, интересующим предприятие;

- поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия инвестиционной деятельности предприятия. При этом изучается текущий рынок инвестиций, выбираются отдельные инвестиционные проекты, рассматриваются варианты приобретения необоротных активов, в том числе техники и технологий, производится экспертиза отобранных инвестиционных проектов;

- обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные инвестиционные проекты анализируются на предмет их эффективности с использованием конкретных методик оценки. Затем проводится ранжирование объектов инвестирования по критерию эффективности инвестиций, и выбираются нужные инвестиционные проекты;

- обеспечение минимизации финансовых рисков. Исследуется риск не получения ожидаемого дохода или потери инвестируемого капитала. Выбираются наименее рисковые инвестиционные проекты. Прогнозируется влияние осуществления инвестиционных проектов на предприятии на его финансовую устойчивость и платежеспособность;

- обеспечение ликвидности инвестиций. На случай необходимости реинвестирования капитала, оценивается предстоящая ликвидность объекта инвестирования. При этом такая оценка производится не по активам, учитываемым на балансе предприятия, а с учетом рыночной стоимости, спроса, необходимости быстрого реинвестирования и незавершенности работ по инвестиционному проекту. Таким образом, ликвидность объекта инвестирования, как правило, ниже, чем стоимость вложенных в этот проект инвестиционных средств. Выбираются наиболее ликвидные проекты;

- определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры источников финансирования инвестиционных проектов. Инвестиционные ресурсы – это все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. В ходе этого мероприятия определяется потребность в инвестиционных ресурсах и возможность их формирования за счет собственных средств. Рассматривается целесообразность привлечения заемных финансовых ресурсов и определяется оптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования инвестиционных проектов;

- формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия, то есть совокупности инвестиционных проектов, которые предприятие планирует осуществлять. При этом определяются принципы его формирования на основании консервативного, агрессивного или умеренного подхода к финансированию инвестиционных проектов. Затем каждый объект инвестирования оптимизируется по соотношению уровня его доходности, инвестиционного риска и ликвидности;

- обеспечение путей реализации инвестиционных программ. Быстрое завершение инвестиционных проектов обеспечивает ускорение экономического развития предприятия. При этом раньше формируется дополнительный денежный поток за счет прибыли, получаемой в результате эксплуатации завершенного инвестиционного проекта и за счет амортизационных отчислений по вновь введенным в эксплуатацию объектам необоротных активов. Сокращается срок использования заемного капитала, а значит, снижается инвестиционный риск для предприятия.

Инвестиционная политика, проводимая на предприятии, охватывает следующие направления:

- реальные инвестиции, то есть капитальные вложения в основные фонды;

- финансовые инвестиции, которые осуществляются на срок более одного года в ценные бумаги других эмитентов или в уставные фонды совместных, дочерних или ассоциируемых предприятий;

- инновационные инвестиции, то есть вложения в нематериальные активы, которые обеспечивают внедрение научных достижений в практическую деятельность предприятий.


2. Управление реальными инвестициями.

Реальные инвестиции на предприятии осуществляются в таких направлениях:

- приобретение целостного имущественного комплекса производится в ходе производственной или региональной диверсификации, то есть расширения, деятельности предприятия. В Украине в настоящее время этот вид инвестиций осуществляется, как правило, в ходе приватизационных мероприятий или в связи с банкротством предприятия;

- новое строительство осуществляется в ходе отраслевой или региональной диверсификации деятельности предприятия. Новое строительство предполагает инвестиции в объект с законченным технологическим циклом, которое осуществляется по специальному проекту на вновь отводимых территориях;

- реконструкция предполагает переоборудование действующих мощностей по комплексному плану с целью увеличения производственных мощностей предприятия, улучшения качества или замены номенклатуры выпускаемой продукции, улучшения условий труда и охраны окружающей среды. Реконструкция может осуществляться в виде расширения отдельных зданий или строительства новых объектов, взамен сносимых;

- модернизация и техническое перевооружение заключается в совершенствовании и приведении основных фондов предприятия к современному уровню производства путем внедрения конструктивных изменений, замены узлов, установления приспособлений механизации и автоматизации производственных процессов и труда;

- приобретение отдельных объектов материальных активов в связи с их обновлением из-за физического износа или в связи с увеличением численности работающих. Эти объекты должны быть большей производственной мощности в сравнении с заменяемыми объектами необоротных активов.

Для осуществления всех видов реальных инвестиций, кроме замены изношенного оборудования, необходимо составление бизнес-плана. Этот план должен содержать такие разделы и показатели:

- резюме, в котором приводится краткая характеристика объекта инвестирования;

- характеристика отрасли, в которой реализуется инвестиционный проект;

- характеристика продукции, которая будет выпускаться после реализации инвестиционного проекта, то есть ее функциональность, качество, дизайн с сопоставимости с существующими видами продукции;

- размещение объекта инвестирования. Его приближенность к рынкам сырья, энергоресурсам, кадрам, рынкам сбыта продукции;

- анализ рынка сбыта продукции, то есть его текущее и прогнозное состояние. Анализ возможного колебания цены на продукцию и уровня получаемых доходов от ее реализации;

- планируемый объем, и структура производства продукции предусматривается, как правило, в виде общего планового объема и в разрезе ассортимента выпускаемой продукции на пять лет;

- обеспеченность запланированного объема выпуска продукции ресурсами, в том числе материальными и сырьевыми ресурсами, энергоресурсами, технологиями и кадрами;

- стратегия маркетинга разрабатывается на предприятии при выпуске нового вида продукции, освоении новых рынков ее сбыта или в связи с высокой конкуренцией на рынке сбыта данного вида продукции;

- финансовый план в составе инвестиционного бизнес-плана включает в себя график потока инвестиций, план доходов и расходов эксплуатации объекта, источники инвестиционных ресурсов, расчет эффективности вложения капитала;

- оценка инвестиционных рисков и формы их страхования должна учитывать риск не выхода на запланированную производственную мощность, размеры доходов и прибыли от реализации инвестиционного проекта, уровень эффективности инвестиций. Должны быть предложены эффективные формы страхования инвестиционных рисков, а также формы выхода из инвестиции на любой стадии реализации инвестиционного проекта, то есть возможность его рефинансирования;

- управление реализацией инвестиционного проекта на стадии его строительства и эксплуатации. Здесь должны быть предусмотрены требования к подрядчику и организационная структура управления реализованным инвестиционным проектом.

Бизнес-план, который разрабатывается для осуществления инвестиционного проекта с участием иностранных инвесторов, должен соответствовать требованиям ЮНИДО. Это – организация объединенных наций по промышленному развитию, которая создана в 1966 году в Вене, Австрия.



Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется по следующим показателям:

- чистый приведенный доход – это конечный эффект от осуществления инвестиционного проекта в абсолютной сумме. Этот показатель представляет собой разницу между суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта, приведенного к настоящей стоимости путем дисконтирования, и суммой средств, инвестированных в данный проект. Недостатком оценки эффективности проекта по этому показателю является использование неизменной дисконтной ставки, которая применяется для дисконтирования на длительный период времени. Фактически эта ставка может изменяться.



ЧПД = ДП – ИС ,

где ЧПД – чистый приведенный доход от реализации инвестиционного проекта;

ДП – дисконтированный чистый денежный поток за весь период эксплуатации инвестиционного проекта;

ИС – сумма средств, инвестированных в проект, и дисконтированных при осуществлении инвестиций в разное время.

- индекс доходности инвестиционного проекта рассчитывается как отношение суммы чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта, приведенного к настоящей стоимости путем дисконтирования, к сумме средств, инвестированных в данный проект. Если индекс доходности проекта меньше, чем 1,0, то такой проект должен быть отвергнут.

ИД = ДП / ИС ,

где ИД – индекс доходности инвестиционного проекта;

ДП – дисконтированный чистый денежный поток за весь период эксплуатации инвестиционного проекта;

ИС – сумма средств, инвестированных в проект, и дисконтированных при осуществлении инвестиций в разное время.

- период окупаемости инвестиционного проекта исчисляется как отношение суммы средств, инвестированных в данный проект к средней сумме дисконтированного чистого денежного потока за определенный период (месяц или год). При продолжительном периоде окупаемости проекта возрастает инвестиционный риск от его осуществления. Недостатком данного показателя является то, что он не учитывает сумму денежного потока после периода окупаемости, а эта сумма может быть весьма значительна.

ПО = ИС / ДП n ,

где ПО – период окупаемости инвестиционного проекта;

ИС – сумма средств, инвестированных в проект, и дисконтированных при осуществлении инвестиций в разное время;

ДП n – средняя сумма дисконтированного чистого денежного потока за определенный период времени (месяц, год).

- внутренняя норма доходности инвестиционного проекта определяется следующим образом:

n

ВНД = (√¯ ДП / ИС) – 1 ,

где ВНД – внутренняя норма доходности инвестиционного проекта;

ДП – настоящая стоимость чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту;

ИС – настоящая стоимость инвестиционных ресурсов;

n – число лет, за которые дисконтируется стоимость чистого денежного потока.

Критериями оценки инвестиционных проектов являются:

- эффективность инвестиционного проекта. При этом рассчитанные выше показатели по разным проектам сводятся в аналитическую таблицу, ранжируются, и выбирается наиболее эффективный, с точки зрения эффективности инвестиций, проект, то есть исходя из индекса его доходности;

- финансовые риски инвестиционных проектов. Здесь рассматривается в основном риск не получения дохода, то есть показатель чистого денежного потока;

- ликвидность инвестиционного проекта оценивается в основном на основании периода инвестирования до начала эксплуатации объекта, то есть по показателю период окупаемости инвестиций. В данном случае исходят из того, что готовый объект легче продать, чем незавершенный строительством объект.
3. Управление финансовыми инвестициями.

Финансовые инвестиции – это активы, которые содержатся предприятием с целью увеличения прибыли, то есть получения процентов, дивидендов, возрастания стоимости капитала или других выгод для инвестора. Исходя из объектов инвестирования, разделяют финансовые инвестиции:

- в уставные фонды совместных, ассоциируемых и дочерних предприятий;

- вложения в денежный рынок в виде депозитных вкладов на банковские счета;

- вложения в фондовый рынок в виде приобретения акций, облигаций, сберегательных сертификатов и тому подобное. Эти вложения составляют до 90% всех финансовых инвестиций предприятия.



Акция – это ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о долевом участии в акционерном обществе. Акция дает право ее владельцу на участие в управлении обществом, то есть корпоративное право, право на получение дивидендов по акции и право на участие в распределении имущества акционерного общества. Оценка акции производится в следующем порядке:

- оценивается уровень рентабельности в отрасли, где функционирует акционерное общество, и уровень налогообложения прибыли в этой отрасли;

- оцениваются показатели деятельности эмитента акций. С этой целью исследуются отчетные данные предприятия с точки зрения размера его прибыли, уровня рентабельности, оборачиваемости активов эмитента, его финансовая устойчивость и платежеспособность;

- оценивается характер обращения акции на фондовом рынке. Исследуется уровень выплаты дивидендов на акции, цены предложения и спроса на них, то есть котировки акций на фондовом рынке, ликвидность акций;

- оцениваются условия эмиссии акций. Рассматриваются цели эмиссии акций, условия выплаты дивидендов по ним, степень участия в управлении акционерным обществом владельцев акций;

- оценивается текущая рыночная стоимость акции следующим образом:



n n n

СА т = ∑ [D n / (1 + НД) ] + [Ц а / (1 + НД) ] ,

t=1

где СА т – текущая рыночная стоимость акции;

D n – сумма ожидаемых дивидендов на акцию в n-году;

НД – норма текущей доходности акции данного типа в виде дисконтной ставки в десятичной дроби;

Ц а – прогнозируемая рыночная цена акции в конце периода ее использования;

n – число лет использования акции.

- оценивается уровень финансового риска от владения акцией по уровню выплат дивидендов по акции в предшествующие годы.

Облигация – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении денежных средств ее владельцем. Облигация подтверждает обязанность ее эмитента возместить ее владельцу номинальную стоимость облигации в предусмотренный в ней срок с выплатой процента по облигации. Оценка облигации производится в следующем порядке:

- оценивается инвестиционная привлекательность региона по местным займам;

- оцениваются показатели деятельности эмитента облигаций по облигациям предприятий. С этой целью исследуются отчетные данные предприятия с точки зрения размера его прибыли, уровня рентабельности, оборачиваемости активов эмитента, его финансовая устойчивость и платежеспособность;

- оценивается характер обращения облигации на фондовом рынке. Исследуется уровень выплаты процентов по облигациям, цены предложения и спроса на них, то есть их котировки на фондовом рынке, ликвидность облигаций;

- оцениваются условия эмиссии облигаций. Рассматриваются цели выпуска облигаций, периодичность выплаты процентов и размеры процентных ставок по ним.

- оценивается текущая рыночная стоимость облигации с использованием такой основной модели оценки облигации:



n n n

СО т = ∑ [П о / (1 + НД) ] + [Н о / (1 + НД) ] ,

t=1

где СО т – текущая рыночная стоимость облигации;

П о – ежегодная сумма процента по облигации, которая рассчитывается как произведение ее номинала на объявленную ставку процента;

НД – норма текущей доходности облигации данного типа в виде дисконтной ставки в десятичной дроби;

Н о – номинальная стоимость облигации, подлежащая погашению в конце периода ее обращения;

n – число лет обращения облигации.

- оценивается уровень финансового риска от владения облигацией по периодичности и размерам выплат процентов по ней в предшествующие годы.

Сберегательный или депозитный сертификат – это письменное свидетельство банка о депонировании, то есть резервировании денежных средств вкладчика на депозитном счете. Такой сертификат подтверждает право вкладчика на получение после окончания срока средств с депозита и процентов по нему. Оценка сберегательного сертификата производится в следующем порядке:

- оценивается надежность банка-эмитента такого сертификата. С этой целью исследуются активы банка, размер его капитала, суммы депозитных вкладов и выданных кредитов, размер его прибыли и другие показатели деятельности банка;

- оценивается характер обращения сберегательного сертификата на фондовом рынке. Исследуется уровень выплаты процентов по нему, цены предложения и спроса, то есть котировки сертификатов на фондовом рынке, их ликвидность;

- в порядке аналогичном оценке облигаций оценивается текущая рыночная стоимость и уровень финансового риска по сберегательному сертификату.

После оценки отдельных качеств ценных бумаг формируется портфель финансовых инвестиций предприятия. При этом следует учитывать следующие факторы:

- тип инвестиционного портфеля, который определяется соотношением доходности и финансового риска по ценным бумагам, из которых формируется портфель финансовых инвестиций. Агрессивный тип инвестиционного портфеля ориентирован на увеличение в его составе ценных бумаг с высоким уровнем доходности, невзирая на высокий же уровень финансового риска по этим ценным бумагам. Консервативный тип инвестиционного портфеля предполагает его формирование в основном из ценных бумаг с минимальным уровнем финансового риска в ущерб росту их доходности. Соответственно умеренный тип инвестиционного портфеля предполагает примерно равное сочетание высокодоходных и рисковых ценных бумаг с ценными бумагами с незначительным уровнем доходности, но и минимальным уровнем риска от владения ими;

- диверсификация инвестиционного портфеля, то есть его расширение носит отраслевой и региональный характер. Считается нормальным формирование инвестиционного портфеля в составе не менее 10 видов ценных бумаг;

- ликвидность инвестиционного портфеля предполагает возможность при необходимости продать составляющие его ценные бумаги в максимально короткое время;

- необходимость участия в управлении акционерными компаниями требует отдавать предпочтение тем ценным бумагам, в которых их владельцам предоставляются корпоративные права, в частности действительная возможность участия в управлении предприятием-эмитентом ценных бумаг;

- размер оплаты комиссионных услуг по приобретению инвестиционного портфеля и его реализации. Этот размер зависит от числа посредников, ликвидности ценных бумаг, объема сделок по ним на фондовом рынке.

Доход, получаемый предприятием от владения ценными бумагами или от другого рода финансовых инвестиций, например, от вложения средств на депозитные банковские счета, представляет собой инвестиционный доход. Инвестиционный доход рассчитывается как разница между доходом от финансовых вложений за определенный период времени и расходами по ним.
m (k+m) m (t+m)

Z = ∑ Pk / (1 - p) - ∑ Et / (1 - p) ,

k=1 t=1

где Z – инвестиционный доход;

Pk – поступления от всех видов финансовых вложений предприятия за период k;

Еt – расходы предприятия по всем видам финансовых вложений за период t;

p – сводная процентная ставка по всем видам финансовых вложений;

k – (от 1 до m) – продолжительность инвестиционного цикла;

t – (от 1 до m) – продолжительность окупаемости инвестиций.

Все эти расчеты проводятся на предприятии с целью:

- оценки уровня доходности по отдельным видам ценных бумаг и портфелю финансовых инвестиций в целом;

- своевременного изменения структуры финансовых вложений предприятия, если произведенные вложения средств в те или иные ценные бумаги будут признаны неэффективными, то есть своевременного изменения портфеля инвестиций;

- сбалансированности денежного оборота предприятия.
4. Управление инновационными инвестициями.

Инновационная деятельность – это процесс приложения научных, технических, технологических достижений с целью достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции осуществляются в форме приобретения готовой научно-технической продукции или разработки новой научно-технической документации.

Готовая научно-техническая документация приобретается предприятиями в виде:

- патентов на открытия, изобретения, промышленные образцы, товарные знаки. Патентная охрана дает исключительное право использования всех этих патентов на определенный срок;

- ноу-хау представляют собой технические, технологические и другие знания, которые оформлены в виде технической документации, навыков, производственного опыта, но не запатентованы. Обязательным условием приобретения ноу-хау является соблюдение коммерческой тайны.

Приобретение патентов и ноу-хау осуществляется в виде лицензионных соглашений. Существуют такие виды лицензий:

- простая лицензия предполагает ограниченное право на использование патента или ноу-хау. Это ограничение может распространяться на территорию применения соответствующей научно-технической документации, на объем производства продукции с ее применением. Такая лицензия может перепродаваться другому лицу;

- исключительная лицензия не может перепродаваться другому лицу и имеет жесткие ограничения. Такая лицензия предоставляется, например, только на выпуск продукции или только на продажу товаров и так далее;

- фреэнчайзинг – это продажа лицензии на технологию или знак фирмы при соблюдении покупателем определенных условий, например стандартов качества выпускаемой продукции или оказываемых услуг. Такие условия устанавливаются, чтобы не повредить имиджу фирмы-продавца лицензии.

Разработка новой научно-технической документации производится как собственными силами предприятия, которое осуществляет инновационные инвестиции, или с привлечением им сторонних специализированных организаций. Эта форма инновационных инвестиций называется инжиниринг. Инжиниринг представляет собой обособленный в самостоятельную сферу деятельности комплекс услуг коммерческого характера по подготовке и обеспечению процесса производства и реализации продукции, по обслуживанию строительства и эксплуатации промышленных, инфраструктурных сельскохозяйственных и других объектов.

Управление инновационными инвестициями осуществляется на предприятии путем проведения таких последовательных мероприятий:

- формирование общей потребности в инновационных инвестициях в соответствии с избранной предприятием стратегией осуществления таких инвестиций. Предприятие может выбирать разные виды инновационной стратегии.

«Все новое – сам». Такой подход предполагает самостоятельную разработку инновационных проектов, как для собственных нужд, так и для продажи их на сторону. При такой стратегии для предприятия существует высоких уровень финансовых рисков, но может быть получена очень высокая прибыль. Такие предприятия называются рисковыми или венчурными.

«Быстрый второй». Предприятия, избравшие такую стратегию инновационных инвестиций, сами не разрабатывают новых инновационных проектов, но внимательно следят за всеми новациями и быстро привязывают и адаптируют их к своим потребностям. Такая привязка осуществляется ими путем инжиниринга или приобретения ноу-хау.

«Отставание с минимальными затратами». Предприятия, предпочитающие такую стратегию инновационных инвестиций проводят политику выжидания и приобретают с минимальными затратами те новации, которых достигло рисковое предприятие. Инвестиции в этом случае осуществляются в основном путем приобретения ноу-хау.

«Заполнение пробелов». Такая инвестиционная стратегия предприятия наименее эффективна. В этом случае предприятия осуществляет инновационные инвестиции путем приобретения отдельных элементов инноваций за счет простых лицензий и фрэнчайзинга;

- выбор и оценка стоимости инновационных инвестиций происходит на предприятии в два этапа. На первом этапе происходит выбор объектов инвестиции, то есть ноу-хау, или инжиниринг, или какие-то другие их виды. На втором этапе производится оценка выбранных объектов. По готовой научно-технической продукции, которую предприятие приобретает на стороне, эта оценка производится исходя из цены предложения такой продукции. По специфическому инжинирингу основанием для оценки стоимости инвестиции является его договорная стоимость. По самостоятельным разработкам предприятия составляется плановый бюджет и калькуляция стоимости такой разработки;

- планирование потребности в инвестиционных ресурсах для инновационных инвестиций осуществляется исходя из этапов внедрения инновационных проектов, и зависит от выбранной предприятием инвестиционной стратегии. Так на разработку инновационного решения в рисковых предприятиях планируется до 90% объема всех инновационных инвестиций. В то же время на первичное внедрение в эксплуатацию инновационного проекта у таких предприятий затраты не значительны. Затраты на расширенное внедрение инновационного проекта по большей части несут предприятия, избравшие инвестиционную стратегию по принципу «быстрый второй» или « отставание с минимальными затратами». На этом этапе внедрения проекта такие предприятия затрачивают до 80% объема инновационных инвестиций. Затраты по совершенствованию инвестиционных проектов несут в основном предприятия, избравшие стратегию «заполнения пробелов». И наконец, затраты на прекращение инноваций несут в основном рисковые предприятия в размерах до 10% объема инновационных инвестиций;



- эффективность инновационных инвестиций определяется также, как и по реальным инвестициям на основании показателей чистого приведенного дохода, индекса доходности, периода окупаемости и так далее.
скачать


Смотрите также:
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление инвестициями на предприятии. Политика управления инвестициями на предприятии
176.74kb.
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление привлечением заемных финансовых ресурсов предприятия
229.57kb.
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление необоротными активами предприятия. Политика управления необоротными активами предприятия
137.83kb.
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление оборотными активами предприятия. Политика управления оборотными активами предприятия
160.09kb.
Методические указания по выполнению курсовых работ для студентов специальностей
457.64kb.
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Формирование финансовой структуры капитала предприятия
128.29kb.
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия
261.68kb.
Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Методологические основы финансового менеджмента. Методы финансового анализа. Методы финансового планирования
201.79kb.
Рабочая программа по дисциплине «Управление собственностью» Специальность 080502 «Экономика и управление на предприятии
208.13kb.
Вопросы для подготовки к экзамену по дисциплине «Менеджмент»
44.08kb.
Курс лекций Уфа 2011 Тема Основные понятия и объективность компьютеризации инновационной деятельности
958.81kb.
Методические указания к контрольной работе «Метод сетевого планирования работ в строительстве» для студентов специальностей: 080502 «Экономика и управление на предприятии
724.66kb.